电子 发烧友网报道（文/黄晶晶）自2023年第三季度开局，存储产业逐渐由之前的 厂商 盈余、大幅增产、需求不振等低迷行情，转变为步入复苏的上传周期。在咱们之前跟踪的2023年第四季度以及2024年第一季度财报中已浮现出这种向好的趋向。最近，国际存储厂商相继发布2024年上半年财报，出现普遍增长的良好状况，在新产品新市场拓展方面也有不少亮点。 兆易翻新 2024年上半年，兆易翻新成功营业支出36.09亿元，同比增长21.69%，归属于上市 公司 股东的净利润5.17 亿元，同比增长53.88%。阅历2023年市场需求低迷和库存逐渐去化后，2024 年上半年消费、网通市场发生需求回暖，带动公司存储 芯片 的 产品 销量和营收增长。在汽车市场，公司车规闪存产品出货量坚持良好增长。车规产品与多家国际、国际头部er 1公司树立和坚持深化协作相关，产品运行包含车灯方案、AVAS 方案、 无线充电 方案、汽车直流 无刷电机 控制系统 、汽车仪表盘等。目前，公司车规 产品方案 已被批量运行于多家汽车厂商，全体开售量成功同比大幅增长。在 传感器 产品上，上半年成功了出货量及营收的同比增长。兆易翻新的存储器产品关键有NOR Flash、SLC Nand Flash和。 公司是世界排名第二的SPI NOR Flash公司，可提供多达13种容量选用（笼罩512Kb到2Gb）、4 种不同电压范围、20多种产品系列、6款温度 规格 以及 20 多种不同的封装选项，可满足客户在不同运行畛域多种产品运行中对容量、电压以及封装方式的需求。公司 NAND Flash 产品，容量笼罩 1Gb~8Gb，驳回 3V/1.8V 两种电压 供电 ，具有高速、高牢靠性、低功耗的特点，其中 SPI NAND Flash 在 消费电子 、 工业 、 汽车电子 等畛域曾经成功了全品类的产品笼罩。报告期内，公司旗下 1.2V GD25UF 系列 SPI NOR Flash 以 1.2V 低电压和超低功耗形式，清楚优化小容量电池设备续航才干，充沛满足新一代可穿戴设备在低电压和超低功耗的需求，并在数据传输速度、供电电压、读写功耗等关键性能目的方面到达国际上游水平。公司车规级 GD25/55 SPI NOR Flash 和 GD5F SPI NAND Flash 产品，成功 2Mb-8Gb全容量笼罩，并均已经过 AEC-Q100 认证 ，被车厂和 Tier 1 宽泛认证经过，并运用在如 默认 座舱、默认驾驶、默认网联、 新动力 电动车大小三电系统等，为车载运行的国产化提供丰盛多样的选用。公司DRAM 产品包含3L和DDR4两个品类，DDR3L产品提供市场通用的 1Gb/2Gb/b 容量；DDR4 8Gb 产品已流片成功，并已为客户提供样片，以 4Gb/8Gb容量为市场提供宽泛的运行选用。公司 DRAM 产品可宽泛运行在 网络通讯 、电视、机顶盒、智慧家庭、工业、车载影音系统等畛域。报告期内，兆易翻新研发投入到达 6.37 亿元，约占营业支出 17.65%。公司技术人员占比约73.38%，硕士及以上学历占比约56.38%。 江波龙 2024年上半年，江波龙成功营业支出90.39 亿元，同比增长143.82%；成功归属于上市公司股东的净利润5.94亿元，同比增长199.64%；成功归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润5.39亿元，同比增长189.14%。报告期内，公司企业级存储业务规模增长清楚，企业级存储业务支出到达2.91亿元，同比增长超 2000%。公司自研主控芯片业务坚持回升趋向，运行量已超越千万颗。公司小容量存储芯片业务差异化竞争长处进一步凸显，曾经构建以汽车电子用户为主体、网通工业客户为补充的客户矩阵，累计出货量已远超5000万颗。2023 年下半年，公司区分成功了对巴西 Zilia 及元成苏州的控股收买，目前上述两项收买的整合上班曾经基本完结，消费运营有序展开，2024 年上半年均为公司奉献了正向利润，为公司构建有韧性的国际国际双循环供应链体系打下了松软基础。 企业级存储 企业级存储方面，江波龙曾经推出了多款高速 eS产品，笼罩480GB至3.84TB 的干流容量范围，允许 1DWPD（每 日整盘写入次数）和3DWPD 的高耐用性选项，产品外形涵盖 2.5 英寸到 M.2 的多种规格，构成了片面的企业级产品组合。自主研发的 PCIe SSD 具有多档功耗调理、无感在线固件更新、多命名空间以及可变 Sector Size 等先进配置，经过允许lemetry、Sanitize 和全门路端到端的数据包全特性，优化数据存储的 安保性和牢靠性。公司的 PCIe SSD 与SSD 两大产品系列已成功成功与鲲鹏、海光、龙芯、飞扬、 兆芯、申威多个国产平台主机的兼容性适配，为在干流平台上的宽泛运行提供了松软的技术基础。报告期内，公司 eSSD 成功从1到N的打破，成功大量量出货，并继续开拓多个大型云服务提供商客户，为公司业绩优化带来踊跃作用。公司作为国际少数具有“eSSD+RDIMM”的产品设计、组合以及继续供应才干的企业，能够有效地满足市场关于高性能、高牢靠性存储组合处置方案的迫切需求。 自研主控芯片 公司两款自研主控芯片（WM6000、WM5000）曾经批量出货，并曾经成功了超千万颗的规模化产品导入，收到了良好的成果。WM 6000 系列主控芯片为公司自研eMMC 控制器 芯片，驳回28nm先进工艺，允许eMMC 5.1协定。该款主控芯片驳回自研LDPC 算法 ，允许S检错，清楚提高数据存储牢靠性。以128GB容量产品为例，其顺序读写性能可以到达 345MB/s 和 310MB/s 以上，随机读写速度到达 220MB/s 和 190MB/s 以上，相较市场同类产品均具有清楚长处。WM6000 灵活功耗也出现出较为低劣的性能，做到能效平衡。搭载该系列自研主控芯片的eMMC产品关键运行于 手机 、平板、机顶盒和 PC 等运行畛域。WM5000 系列主控芯片为公司自研 SD 存储卡控制器芯片，驳回 28nm先进工艺，允许SD 6.1协定。该款芯片驳回自研 LDPC算法，允许SRAM 检错，清楚提高数据存储牢靠性。以128GB容量产品为例， UHS-I 接口 下其读速度可达200MB/s 以上，写速度可达150MB/s 以上。搭载该系列自研主控芯片的公司高性能SD 存储卡产品关键运行于静止相机、全景相机、航拍、IP Camera、行车记载仪、车载 DVR、狩猎相机、相机、手机、平板 电脑 等畛域。 和UFS 公司UFS产品均驳回自研固件，具有写入增强、低功耗治理、默认控温、主机性能优化器配置，产品宽泛应 用于 自动手机 、平板电脑、AR/等畛域。基于目前消费级产品大容量、高性能、低功耗的趋向，公司在 eMMC 畛域继续深耕先进技术，依托 自研主控、自研固件、自研 LDPC 算法，率先成功了 QLC eMMC 的产品化，其容量到达 1TB 水平，为手机敌对板市场提供了更丰盛的存储选用。随着端侧技术的减速落地，公司推出了AMM 2等外存新外形产品，该产品成功买通了 PC 和手机的运行场景，在性能、能效和空间应用上均成功了清楚优化，协助客户打造更轻浮、长续航、高性能的设备，为公司消费级存储业务拓展提供强有力的产品撑持。 自研小容量存储芯片 公司自研SLC NAND Flash存储芯片驳回工艺 4xnm、2xnm工艺，已有512Mb 至 8Gb的5 款产品成功量产，能够为客户提供多种电压、多种封装、多种接口的 SLC NAND Flash存储处置方案。公司自研小容量存储芯片产品在性能、质量上具有竞争长处，在车规工规级运行畛域当中，公司自研存储芯片出货量极速增长。公司将以 SLC NAND Flash 作为终点，积攒存储芯片设计才干与芯片工艺成功阅历，逐渐处置 MLC NAND Flash在电压阈值治理、写入擦除算法及寿命方面的应战，渐进式的拓展 MLC NAND Flash 设计才干，首颗 32Gbit 2D MLC NAND Flash 曾经成功流片验证，未来适宜时将发布样品。 车规级存储 在报告期内，江波龙在车规级存储畛域取得了关键停顿，车规级 UFS2.1 产品已在多个汽车客户端成功验证并进入量产阶段；第二代车规级 UFS3.1 产品亦已成功产品设计和验证，并开局向常年协作的关键汽车客户送样验证。2024 年上半年公司研发费用到达4.75 亿元，同比增长 92.51%。公司继续坚决投入研发，并实施员工股权处罚方案，夯实公司的外围竞争力及健全公司长效处罚机制。 恒烁 2024年上半年，恒烁 半导体 成功营业支出 17,745.44 万元，同比参与 17.10%；成功归属于上市公司股东的净利润-7,435.02 万元；归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润-8,447.15 万元。2024 年上半年市场竞争强烈，公司为加大出货量和占据市场份额，公司关键产品的开售多少钱承压，毛利率相较于去年同期下滑，仍处于较低水平，同时公司基于审慎性准则，在充沛思考期末存货的售价和适销性的基础上，计提存货涨价预备，报告期内计提存货涨价预备 5,017.19 万元，综合起因造成业绩盈余。恒烁现有主营产品包含NOR Flash存储芯片和基于Cortex-M0+内核架构的通用32位MCU芯片。AI业务以上游的TinyML 算法软件开发才干和杰出的 配件 融合才干，AI软件和AI模组配件曾经在默认终端产品畛域展开开售，存算一体芯片也在同步启动开发和设计。NOR Flash 存储芯片畛域，在 2024 年上半年5款新产品成功了流片上班，2 款产品曾经进入送样阶段，另有1款产品进入试产阶段。2024 上半年，公司的NOR Flash产品针对电子yan、自动手表、通讯和电力等终端市场加大推行力度，成功了在电子yan，默认穿戴等消费类行业客户的出货量同比增长。同时公司加鼎力度开拓通讯和电力市场，在 Cat1 和 Cat4 模块运行市场出货量继续参与，并内行业树立必定出名度。 在传统运行畛域如机顶盒，电视等运行畛域继续增强市场推行，扩展了客户基础，在一些头部客户端进入导入流程。另外公司也踊跃规划和导入 PC 和显示类客户，目前产品在客户端验证阶段， 预期将为公司带来了新的业务增长。 存算一体 CiNOR 技术 公司研发的存算一体 AI 芯片基于 65nm NOR Flash 制程，应用 NOR Flash 的 模拟 特性，成功芯片内成功了 AI 计算的外围义务——向量矩阵乘法 (VMM)，是边缘计算方向和 物联网 设备默认 互联的一种新型处置方案。该芯片适宜于终端器件及畛域，即在终端上启动 AI 的推理。公司 CiNOR 芯片是一颗上班在模拟域的存算一体芯片，将传统 NOR flash 的程序读取环节与 计算启动融合，能够极大降落 AI 计算的功耗。CiNOR “恒芯 2 号”扩增了 Flash 计算阵列的规模， 能够容纳更大的 AI 模型；目前该芯片已回片，正在启动相关测试上班。基于 SRAM 的数字存算一体技术为了让存算一体技术运行在迷信计算等更广阔的畛域，公司与中国迷信技术大学正在独特研发基于 SRAM 的数字存算一体技术。不同于 CiNOR，该技术为无损计算，运行畛域更宽泛。2024 年上半年公司的研发投入为 4,029.84 万元，占营业支出比例为 22.71%，公司继续投入研发无利于坚固了现有市场位置，也为进入新的增长畛域奠定松软的基础。 德明利 德明利作为专业的存储 控制芯片 及处置方案提供商，继续聚焦存储主业，放慢完善产品、客户渠道、研发等各方面规划，踊跃拓展原有业务，始终关上生长空间。报告期内，公司产品矩阵始终丰盛，推出多款移动存储、上流固态硬盘、 嵌入式 存储新品，新增LPDDR、内存条产品线；新一代存储卡主控芯片及固态硬盘主控芯片均已进入量产阶段，模组导入上班停顿顺利。报告期内，公司成功营业支出 2,176,088,235.83 元，同比增长幅度为 268.50%，成功归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润 369,975,680.17 元，同比增长幅度为 536.69%。公司闪存模组以自研主控芯片为外围，随着研发实力始终增强，公司芯片研发始终提速，踊跃推进两颗主控量产导入，以及三颗主控芯片的研发立项。报告期内，公司新一代自研 SD6.0 存储卡主控芯片产品适配上班停顿顺利，目前已有各类搭载该款主控的存储卡模组送样，待客户验证经事先即可成功批量导入；公司自研 SATA SSD 主控芯片也已具有产业化运行条件，正在放慢产品适配与测试，目前全体上班停顿顺利。新一代 SD6.0 存储卡主控芯片关键基于 40nm 工艺， 优化读写性能，基于 multi-voltage 多 电源 域的低功耗设计方法，SATA SSD 主控芯片为国际率先驳回指令集打造的无缓存高性能控制芯片，允许 最新 的 ONFI5.0 接口，二者均驳回目前业界上游的 4KLDPC 纠错技术，可以灵敏适配 3D TLC/QLC 等不同类型的闪存颗粒。随着研发团队的树立与研发水平优化，公司于报告期内新增立项 PCIe SSD、UFS、eMMC 三颗主控芯片研发名目，未来将继续推进研发上班，放慢向功耗、速度、容量、纠错等性能需要更高畛域的研发翻新。报告期内，公司新设立北京研发 中心 与杭州研发中心，公司研发人员迅速增长，报告期内公司研发费用为 86,640,606.61 元，同比参与44,912,024.17 元，同比增幅达107.63%。 小结： 依据CFM 闪存市场数据，2024 年上半年NAND与DRAM全体市场规模为718 亿美元，同比增长88.45%，较去年同期成功了清楚增长。2024 年世界NAND和DRAM总容量需求将区分增长20%和15%。随着自动手机、平板电脑、主机、网通、汽车市场等需求的进一步改善，特意是AI基础设备的减速树立，以存储原厂HBM新品配合减速迭代为推进力，构成自云到边到端的AI与存储的需求，将清楚促成存储市场的增长。
芯片设备：升！升！升！
存储市场的复苏信号逐渐明朗，终端需求的突破、芯片价格的回升以及厂商业绩的回暖，共同揭示了存储行业正在从“黑暗期”中走出，复苏的行业态势逐渐显现。 这一复苏趋势与半导体产业的整体走势相协同，预示着从下行周期向上升转变的可能性。 从半导体设备企业的近期表现中，我们能够窥见这一转变的端倪。 泛林集团作为芯片制造商提供设备，其2024年一季度的营收表现稳健，环比增长0.9%至37.9亿美元，超过市场预期的37.2亿美元。 公司总裁兼首席执行官Tim Archer表示，泛林集团在2024年将有一个强劲的开局，随着客户应对扩大半导体规模以满足AI转型的功率和速度要求的挑战，泛林集团正在加强其领导力，并为未来的重大机遇做好准备。 尽管受到美国对华半导体出口管制政策的影响，泛林集团预计全年将损失20亿美元的收入，但AI芯片需求的激增推动了该行业的增长，尤其是存储芯片需求的温和复苏，为泛林集团等供应商带来了连锁式的上涨空间。 预计2024年晶圆厂设备（WFE）投资额将落在800亿美元区间的中后段，其中DRAM厂设备支出将因HBM增产、制程转换而呈现成长，NAND厂设备支出将因技术升级而转强，特别是对于刻蚀设备的需求，泛林集团的主要营收来源。 泰瑞达公布2024年一季度财报，尽管移动性持续疲软，但AI应用推动的内存和网络芯片需求超出预期，加上符合预期的机器人出货量，推动公司收入和收益高于本季度指导的上限。 内存和计算领域的实力推动上半年业绩强于预期，但第二季度之后的前景仍然有限。 在机器人领域，预计新产品、新应用和全球分销渠道的改善将在今年余下时间推动增长。 科磊公司公布的2024财年第三季度财务和经营业绩显示，总收入为23.6亿美元，虽然同比下滑，但高于指导范围23.0亿美元+/- 1.25亿美元的中点。 KLA Corporation总裁兼首席执行官Rick Wallace表示，客户需求和公司执行情况与预期一致，季度业绩高于调整后的指引。 公司业务水平预计在这一年的进展中有所改善，对客户在多个终端市场的业务改善感到鼓舞，这种改善正在转化为与客户就领先优势产能投资的未来机会进行的建设性讨论。 DISCO FY4Q23（2024年1-3月）业绩显示，营收及出货金额同环比高增，显示生成式AI需求带动下，先进封装及HBM对划片及研磨设备需求持续增长。 除HBM外，存储行业逐步复苏，预计Q1存储领域营收占比将提升至超过30%。 精密加工工具（耗材）业务收入连续四个季度增长，显示全球封测行业延续复苏态势。 稼动率有所提升，中国厂商尤为突出。 功率半导体需求短期波动，CIS需求有所下滑。 应用材料发布FY24Q1财报，实现营收67.07亿美元，环比-0.2%，同比持平。 应用材料公司在2024财年第一季度取得了强劲的业绩，并连续第五年跑赢市场。 在关键半导体领域的领导地位，将支持公司在未来几年继续保持卓越表现。 从具体业务来看，应用材料第一财季半导体系统营收年减4.9%至49.09亿美元，来自中国大陆的营收占比由上年同期的17%暴涨至45%，韩国为18%，中国台湾为8%。 展望2024年全球半导体设备市场，应用材料认为来自先进逻辑工艺的晶圆代工厂客户需求将迎来新一轮增长，这得益于PC、HBM（DRAM）以及AI数据中心的支出增加，以及部分晶圆厂GAA节点的初步部署。 云计算服务提供商的强劲支出和嵌入式AI PC的兴起，推动了对更先进芯片的需求，进而推动了对芯片制造设备的需求。 东京电子在2024财年第三财季报中显示，中国大陆连续三个财季成为营收占比最高的市场，且占比逐季提升，达到46.9%，其次为营收占比12.5%的韩国市场。 结合分析机构研报预计，中国大陆客户的投资和DRAM的复苏将成为晶圆厂设备增长的两大驱动力。 DRAM制造设备的营收占比已经连续三个财季提升，本财季达到31%，是第一财季占比的近两倍。 ASML尽管业绩不及预期，但随着市场回暖信号显现，公司对2024年全年的展望保持不变，预计下半年的业绩表现将比上半年强劲。 长期目标保持不变，预计2024年的净销售额将与2023年基本持平，2025年经营达300-400亿欧元营收的目标不变。 国产半导体设备景气度居高不下，国内设备企业表现出高增长的明显趋势。 根据多家半导体设备公司的年度营收消息，国产设备不仅在性能和稳定性方面获得了产业链客户的信赖和认可，国产替代进程正在加速。 一些国产设备还获得了国外客户的信赖和采购，逐渐打开了国际市场。 SEMI估计，2024年中国将新增18座新晶圆厂，产能从760万片增长到860万片，国内晶圆厂、存储厂等合计资本开支有望同比增长17.7%，达到295亿美元。 库存下降叠加AI产生的新需求使得芯片出货量上升，晶圆代工厂、封测厂以及IDM厂商的资本开支也将回升，受益于国内晶圆建厂潮兴起、国产替代的持续推进，国内半导体设备板块维持高景气度。
数字经济行业精选：四维图新
在交通出行与自动驾驶数据领域，受“滴滴事件”与“特斯拉事件”等影响，对互联网巨头的监管日益趋严，而高精密地图作为强监管时代下最重要的 汽车 数据之一，个人隐私与国家安全均需得到有效监管，四维图新或是受益互联网反垄断的龙头公司之一。
在互联网反垄断的背景下，教育、交通出行、金融等涉及国计民生与数据安全的重要行业竞争格局将呈现规范之势：行业龙头企业过去所面临的垄断互联网巨头平台的流量与资本不对称竞争压力显著改善，尤其是具备国资背景的行业龙头企业迎来了发展的重要拐点。 在计算机行业中，教育领域的科大讯飞、交通出行与自动驾驶领域的四维图新或是最受益互联网反垄断的两家上市公司。
在交通出行与自动驾驶数据领域，受“滴滴事件”与“特斯拉事件”等影响，对互联网巨头的监管日益趋严，而高精密地图作为强监管时代下最重要的 汽车 数据之一，个人隐私与国家安全均需得到有效监管。
与其他竞争对手相比，公司多年积累了技术、股东背景和客户资源三大核心优势。
1）技术方面，持续高研发投入，技术研发人员占比接近70%，与工信部等政府部门以及产业联盟携手制定多项行业技术标准。
2）国资与互联网企业的跨界股东融合，前两大股东中国四维（隶属航天集团）和腾讯，分别持股8.61%和4.59%，国资背景有利于公司获得资质牌照、参与行业标准制定；腾讯的互联网基因则为公司提供流量与资本助力。
3）合作伙伴和客户涵盖乘用车、商用车、系统商、互联网、政企、高校等多个领域，已构建起完善的合作伙伴生态。
华为极为重要的战略产品Petal地图选择四维图新提供全方位数据技术支持而非互联网巨头，进一步印证了互联网反垄断背景下行业格局的重要变化。
为了更好地服务全球开发者及企业伙伴，华为推出了地图服务平台Petal Maps Platform，并提供地图能力（Map Kit）、搜索能力（Site Kit）、定位能力（Location Kit）和规划能力（Navi Kit），其搜索能力已经能够支持10亿+数据量和70多种语言，以更强的理解能力解读用户意图。
与此同时，在海外市场，华为于2020年开始先后推出了Petal Maps APP1.0和2.0版本，在推出后不到一年的时间里MAU增长了13倍，服务覆盖全球160多个国家和地区，积累了2亿+POI数据、6.5亿+门店地址，且能够实现每周千万级的数据更新，持续为Petal Maps Platform赋能。
而国内市场上，2021年12月23日的华为冬季旗舰新品发布会，则成为Petal Maps车载地图的首秀。 根据四维图新公开披露，公司对华为Petal的导航地图及衍生的应用服务和其地图开发平台提供全面的数据和技术支持，公司在相关垂直领域积累了近20年服务B端的核心know-how，始终保持技术领先。
北京四维图新 科技 股份有限公司（简称“四维图新”）成立于2002 年，公司第一大股东四维总公司，隶属于国资委直属的航天 科技 集团，是国家测绘局于1992 年创建的唯一专业从事测绘的国家级公司。 经过近二十年的发展，四维图新业务涵盖导航业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、车联网业务、芯片业务、位置大数据服务业务，是中国第一、全球前五大导航电子地图厂商。
起步积累阶段（2002-2010 年） ：聚焦电子导航，市占率行业领先四维图新成立之初，主要从事导航电子地图制作业务，业务覆盖车载导航、消费电子导航和电子地图导航等三个细分领域。 在车载导航电子地图与GPS 手机地图领域具有明显优势，市占率位居行业首位。
车载导航领域，据Frost & Sullivan 数据，自2003 年起公司连续七年在车载导航地图市场市占率超60%，占有绝对领先地位。 消费电子领域，截至2010 年9 月，公司在GPS 手机预装导航电子地图市占率超70%，持续保持领先地位。
多元化扩张阶段（2011-2017 年） ：外延合资+并购，业务全方位拓展收入结构单一，客户集中度高，行业竞争加剧。 由于公司一直专注于导航电子地图领域，造成收入结构单一，2009 年导航电子业务收入占比约90%。 车载导航业务处于 汽车 前装市场，客户集中度高，公司主要收入受限于有限客户（2011 年前五大客户销售收入占比达71.33%），面临天花板。
同时，电子地图制作资质逐步放开，底层测绘业务的场景变多，行业竞争加剧，网络、高德等互联网地图厂商主打免费策略不断抢占市场，导致公司在导航电子地图领域的市场份额逐渐下降。 其中，受影响最大的是消费电子导航业务，随着当时第一大客户诺基亚的倒下，公司消费电子导航领域收入也持续萎缩，从2011 年的3.8 亿元，下降至2013 年的0.54 亿元。
通过并购与成立合资公司不断扩宽业务范围。 面对市场竞争日益加剧，公司通过收购及成立合资公司模式快速向地图编译、车联网、 汽车 电子芯片、自动驾驶等相关领域拓展。
公司先后收购荷兰地图编译公司Mapscape、中交环宇、中寰卫星、图吧导航、杰发 科技 等企业，2012 年公司与丰田 汽车 成立合资公司图迅丰达（公司持股51%）提供车联网运营服务，2014 年引入腾讯战投（目前持股4.62%），与HERE 成立合资公司共同搭建全球位置服务平台，并前后在美国硅谷、荷兰、新加坡、日本东京等地设立全资子公司。
至此，公司业务涵盖导航地图业务、车联网业务、 汽车 电子芯片业务、自动驾驶业务、位置大数据服务业务五大板块，实现“五位一体”业务布局。
迎风起航阶段（2018-至今） ：完善五位一体，打造“智能 汽车 大脑”2017 年，公司提出“智能 汽车 大脑”战略愿景。 截至2021 年公司在导航领域市场份额稳定在30%左右，未来将在持续保持导航业务市场领先地位的同时，加速推进高精度地图、高精度定位、自动驾驶、 汽车 电子芯片、位置大数据、车联网等新业务的商业化进程，完善“五位一体”业务布局。
受益于新车装配率的提升和乘用车销量的快速增长，我国车载导航市场以及车载导航电子地图市场规模不断扩大。 前瞻研究院数据，2018 年我国车载导航电子地图市场规模达到42.02 亿元，预计2024 年将达77.6 亿元。
从前后装比例来看，车载导航前装市场份额在不断提升。 博思数据显示，2009年以来我国车载导航前装市场出货量及占比不断提升，2017 年前装市场出货量为453.2 万部，前装份额达21.7%。 随着车联网及自动驾驶行业的快速发展，及车厂对安全性要求的提高，预计车载前装导航份额占比有望进一步提升。
国内前装车载导航市场四维图新市占率38.55%，排名第一。 易观数据显示，2018 年第2 季度中国前装车载导航市场出货量为84.60 万台，环比下降4.60%。 其中，四维图新、高德、易图通分别以38.55%、31.50%和22.97%占据中国前装车载导航出货量市场份额前三位。
公司商用车辆业务主要由子公司中寰卫星研发运维。 中寰卫星成立于2004 年，由中国卫通、中国四维、北京卫星电信研究所共同投资组建。 2009年4 月，公司随中国卫通重组进入航天 科技 集团。 2013 年3 月，经航天集团批准，四维图新首次对中寰卫星增资，成为控股股东，2017 年12 月再次收购大股东所持37.4%股权。
目前，中寰卫星成为四维图新控股子公司，是四维图新旗下商用车智能网联技术服务高 科技 企业，四维图新持有47.88%股权。 2020 年5 月，中寰卫星与一汽解放、一汽创新基金、罗思韦尔、知行家共同出资设立鱼快创领智能 科技 （南京）有限公司，持股35%，五家公司将进一步开展商用车联网业务，共同开拓商用车后装市场。
中寰卫星致力于成为全国领先的北斗商用车智能联网服务运营商。 公司产品布局商用车车联网平台、智能副驾、智能金融保险、托托新物流、智能网联大数据产品及智能硬件。
同时，推出寰游天下供应链服务平台，将业务运作流程线上化，实现运输全过程可视化管理，降低协同成本，提升企业运转效率和服务水平。 截至目前，公司已为8 家主流商用车厂制定商业化智能网联服务方案，由公司智能网联技术产品服务运营支持的商用车已超过100万，国内商用车联网领域市占率达70%。
2021 年2 月，四维图新完成40 亿定增。 本次非公开发行股票数量3.2亿股，募集资金总额40 亿元，发行对象包括外资投资巨头、国内整车企业、国有资本投资平台等16 家机构和个人。
扣除发行费用后，计划投资于智能网联 汽车 芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目。 其中，智能网联 汽车 芯片研发项目拟投资总额16.40 亿元，拟投资自动驾驶地图更新及应用开发项目10.91 亿元，拟投资自动驾驶专属云平台项目7.35 亿元。
本轮募资将成为四维图新“智能 汽车 大脑”战略布局中的重要一环。 随着最近5G 网络的应用落地， 汽车 智能化推进不断加深，为了积极应对自动驾驶时代的到来，四维图新推出了“智能 汽车 大脑”战略，通过借助产业伙伴间的投资资金，加大公司技术创新和研发实力，打造高精度地图、高精度定位以及车规级芯片等核心业务的高壁垒，增强公司核心竞争力，完善公司在自动驾驶产业的战略布局。
智能网联 汽车 芯片研发项目。 四维图新将开发面向不同市场的SoC芯片，其中包括智能座舱芯片、车联网芯片、高阶智能座舱芯片和视觉处理芯片等。
自动驾驶地图更新及应用开发项目。 该项目是面向自动驾驶产业领域的自动驾驶地图更新及应用的开发。 本项目建设基于高精度地图的HDMS，包括自动驾驶信息数据库、服务平台、服务体系，最终实现自动驾驶地图数据的获取、上传、分类、清洗、矢量化、差分、更新、发布等功能，并实现地图数据实时在线处理及服务功能。
自动驾驶专属云平台项目。 该项目是公司开拓的新产品线，通过此前在自动驾驶领域已积累的技术、数据和行业经验进行产品化和云化，为车厂及其他行业客户提供自动驾驶专属云。 可为车厂提供自动驾驶仿真测试服务、自动驾驶测试数据集、自动驾驶服务研发平台以及自动驾驶专属云平台搭建服务。
公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务主要包括提供ADAS 地图、HD 地图、合规存储及托管、自动驾驶云、自动驾驶仿真、高精度定位及融合定位、可面向全场景的全栈式自动驾驶解决方案等。
截止2021 年6 月末，公司ADAS数据主干网络道路里程覆盖全国公共开放可通车道路，具备亚米级精度及小时级更新发布能力，可实现与第三方基础导航数据在导航及ADAS 功能上的无缝切换和在线离线无缝对接。 HD 地图数据实现重点城市主要开放道路覆盖，支持全国高速道路及城市快速道路全部32 万公里数据的周期性更新及发布，满足L2~L4 自动驾驶、5G/C-V2X、高速公路列队跟驰、自动驾驶仿真测试等领域的应用需求。
此外，在相关政策以及市场需求推动下，公司在数据合规服务以及全栈式解决方案上进展可喜，有望成长为公司业务新增长极。
公司自2016年单列高级辅助驾驶及自动驾驶业务后，收入持续增长但较为不稳定，2017年增速约90%，2018 年增长约24%，2019 年收入同比几乎翻倍并突破1 亿元，2020 年实现收入1.07 亿元。 2021 年上半年，由于商业化进程加速，同比实现71.89%增长，业务收入0.59 亿元。
四维图新芯片业务主要由旗下杰发 科技 研发运维，专注于 汽车 电子芯片设计，提供多方位芯片解决方案。 目前主要芯片产品包括IVI 车载信息 娱乐 系统芯片、AMP 车载功率电子芯片、MCU 车身控制芯片，TPMS 胎压监测芯片等。 2020H1，芯片业务已逐步从后装市场过渡到前装市场，并开始商业化落地。
杰发 科技 是目前国内唯一一家专注于 汽车 电子芯片设计的公司。 合肥杰发 科技 有限公司（简称“杰发 科技 ”）前身为台资联发科的 汽车 电子事业部，主攻CAR AP 系统芯片生产销售。 2013 年，杰发 科技 成立，为联发科全资子公司，同年推出第一代车载导航芯片。 2017 年，四维图新出资38.75 亿元高溢价收购杰发 科技 ，同年公司推出 汽车 音频功放产品。
2018 年，推出车规级MCU 芯片7811，是国内首颗32 位车规MCU 芯片，打破了车规MCU 芯片领域国外完全垄断的局面，已被多家客户导入和量产。
2019 年，推出智能座舱SOC805 芯片，获AEC-Q100 Grade 3 验证通过；发布国内首颗自主研发的车规级TPMS 全功能胎压芯片，也已于2019 年11 月量产。 2021 年3 月,智能座舱SOC芯片AC8015 实现正式装车量产。 杰发 科技 凭借后装市场占据优势，与在前装市场行业地位领先的四维图新互补，互相提升对方在前装、后装市场的竞争力。 预计未来ADAS 芯片等多款新产品也将陆续投入市场，逐步打开我国 汽车 自主芯片行业的发展局面。
产品覆盖 汽车 芯片四大细分板块，打造全球顶尖供应链体系，累计出货量超7000 万套。 公司 历史 十年专注 汽车 电子芯片研发与销售，产品覆盖 汽车 半导体领域的微控制器MCU、功率半导体（AMP 车载功率芯片）、传感器（TPMS胎压监测芯片）以及车载信息 娱乐 等四大细分领域。
芯片业务逐步过渡到前装市场，SOC 芯片AC8015 已实现量产。 2021 年3 月,杰发 科技 AutoChips 智能座舱SOC 芯片AC8015 实现正式装车量产，支持Linux、Android、Linux AGL、AliOS 等多种操作系统，内置有线CarPlay、无线CarPlay、HiCar，自有成熟蓝牙协议栈，自有AVM 360 环视算法，能够提供Turn-Key 成熟交付方案。
AC8015 细化为4 个产品系列，支持一芯多屏、导航、 娱乐 、AVM 环视等功能, 涵盖从Linux DA 到入门级智能座舱等不同产品形态需求。 根据佐思汽研，继AC8015 之后，杰发 科技 AutoChips AC8025和AC8035 已进入研发阶段，公司在座舱芯片领域的市场份额有望进一步提升。
参考资料：
民生证券-科大讯飞与四维图新，显著受益互联网反垄断的AI公司-
首创证券-四维图新--公司深度报告：自动驾驶& 汽车 芯片铸就长期成长曲-
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A07）
5G产业投资箭在弦上 六只概念股将有望再接再厉
5G产业投资箭在弦上逾6亿元大单集中布局9只概念股近日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》（以下简称《行动计划》），其中明确提出，到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。 信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元，并提出加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程；确保启动5G商用等具体目标。 分析人士指出，《行动计划》明确提出加快第五代移动通信技术研究，并确保2020年实现商用。 5GSA标准自6月份冻结以来，全球参与5G布局的国家已扩展至66个，各国频谱拍卖已经先后启动。 我国在5G时代提前布局规划，2013年就组织了5G推进组，主导5G实验验证和产业与应用推广，本次《行动计划》进一步释放5G发展决心，商用进程有望再次提速，5G频谱分配、牌照发放时点预期已近，相关投资箭在弦上，通信产业景气触底回升可期。 《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，昨日，5G概念板块整体上涨2.43%，显著跑赢同期大盘（上证指数昨日下跌0.34%），板块中共有111只成份股实现上涨，在所有可交易成份股中占比接近九成，其中，富春股份、高斯贝尔、宜通世纪、新易盛、卫士通、邦讯技术等6只个股强势涨停，包括万马科技、长飞光纤、通宇通讯、永鼎股份、中兴通讯等在内的11只个股昨日涨幅也均达到5%以上，此外，深南电路、朗玛信息、剑桥科技、大富科技、烽火通信、三环集团、通鼎互联等个股昨日也均上涨4%以上。 资金流向方面，昨日5G板块吸引了场内大单资金的积极关注，板块整体呈现大单资金净流入态势，具体来看，中兴通讯（.39万元）、长飞光纤（.92万元）两只个股昨日均受到1亿元以上大单资金追捧，在板块中居于前列，三环集团（5551.93万元）、邦讯技术（4334.72万元）、卫士通（4147.47万元）、深南电路（4058.63万元）、烽火通信（3823.37万元）、宜通世纪（3521.45万元）、亨通光电（3287.43万元）等7只个股也均受到3000万元以上大单资金抢筹，上述9只个股昨日合计吸金6.24亿元。 业绩面上，5G板块中当前已有22家上市公司披露了2018年中报业绩，其中有16家公司报告期内净利润实现同比增长，具体来看，中际旭创、硕贝德、天源迪科、东山精密等4家公司报告期内净利润均实现同比翻番，中石科技、亚联发展、四川九洲等公司上半年业绩均实现同比扭亏。 此外，还有86家公司发布了2018年中报业绩预告，其中业绩预喜的公司达到49家，占比近六成，其中，中京电子、恒泰实达、三维通信、风华高科、梅泰诺、星网锐捷、南都电源、日海智能等公司上半年净利润均有望实现同比翻番，高成长性较为显著。 机构评级方面，近30日内，共有48只5G概念股受到机构推荐，其中，信维通信、中新赛克、中际旭创、东山精密等4只个股期间均受到10家及以上机构推荐，烽火通信、梅泰诺、顺络电子、三环集团、亨通光电、TCL集团、士兰微等7家公司也均受到5家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，上述11只个股近期均受到机构扎堆看好，后市投资机会值得关注。 对于板块未来投资策略，华金证券指出，本次《行动计划》重点强调信息消费对经济产出的拉动作用，在政策层面为通信基础设施建设注入信心，尤其在光通信方面的投入较明确，并确立了5G商用目标，也有助于带动通信板块投资情绪，叠加目前数据增长未见顶的现实需求，建议关注5G投资直接受益标的股：烽火通信、中际旭创、光迅科技等。 想获得最快行业机会，请关注必达快讯||##PG##||深南电路（个股资料操作策略股票诊断）深南电路:业绩符合预期,期待IC封装基板及5G通信板放量深南电路研究机构：中信建投证券分析师：武超则,黄瑜,马红丽撰写日期：2018-08-08事件公司发布2018年半年报:2018H1收入32.4亿,同比增长19%,归母净利润2.8亿,同比增长11%,扣非归母净利润同比增长17%。 公司预计前三季归母净利润同比增长10-30%,中值对应Q3单季归母净利润1.3亿,判断有季节性结构调整影响存在。 简评1、上半年业绩符合预期,PCB及封装基板增长较快公司18H1收入同比增长19%,归母净利润同比增长11%,落于此前业绩预计0-20%区间中值,符合预期。 上半年收入及利润快速增长主要因PCB及封装基板业务增长较快:PCB收入23亿,yoy19%,毛利率增加0.65pct,通信、服务存储领域需求旺盛;封装基板收入3.9亿,yoy19%,毛利率下降1.82pct主要因产品结构调整,硅麦克风需求增长显著;电子联装收入4.0亿,yoy17%,毛利率下降0.49pct。 18H1经营活动现金流净额较上年同期减少36%,主要因经营性资金占用增加,ROE提升至8.5%,营运资本周转率提高至3.34,盈利及营运状态持续稳健。 2、Q2单季收入及利润快速增长,期间费用影响较大Q2单季收入14.4亿,yoy22%mom19%,归母净利润1.5亿,yoy9%mom39%,扣非归母净利润1.5亿mom43%,销售毛利率环比下降3.06pct,净利率环比提高1.37pct。 Q2单季度净利润同比增速低于收入同比增速,因新产能爬坡期管理费用(生产基地建设费用)及销售费用(员工薪酬增长,人工成本、运输费等)增加所致;Q2单季净利润环比增速大幅高于收入增速,判断主要因Q2汇兑波动影响,财务费用环比大幅减少94%。 3、高中端领域构筑成本优势,迎接5G及半导体封装国产化需求拉动上半年研发费用同比增长18%,占收入比重超过5%,主要投向面向下一代通信印制电路高速、高频、超大容量等重点领域。 公司坚持推进技术创新与成本管控,在高中端PCB领域构建成本优势,有望率先受益5G通信PCB需求拉动及半导体封装国产化需求增长。 4、南通及无锡扩产项目贡献利润弹性公司积极配合客户开发下一代5G无线通信基站PCB产品,为提供通信网络及设备提供高速、大容量的解决方案,新扩产的南通工厂目的为进一步延伸通信类及汽车电子PCB产品,目前已完成第三方体系认证,并已启动客户认证,预计年末可逐步释放产能,明年进入相对满产状态有望贡献利润弹性。 无锡封装基板工厂建设按计划有序推进,预计通信载板项目下半年贡献部分产能,存储项目明年底有望投产,持续承接封装基板需求增长。 5、盈利预测与评级我们预计公司2018-2020年收入69.7亿、84.8亿、105.2亿,归母净利润5.8亿、8.2亿、11.8亿,eps分别为2.07、2.94、4.22元/股,当前股价对应的PE分别为28、20、14X,按照2018年35XPE,给予6个月目标价72.43元,维持“增持”评级。 6、风险提示宏观经济下行、5G基站新产品及IC封装基板产品扩产及市场开拓不达预期。 ||##PG##||烽火通信（个股资料操作策略股票诊断）烽火通信:光通信龙头业绩随势攀升,打造ICT竞争优势烽火通信研究机构：西南证券分析师：刘言撰写日期：2018-08-08推荐逻辑:数据流量爆发,网络扩容势在必行,加之5G建设,传输先行,通信设备需求大幅提升;公司海外布局厚积薄发,加之“一带一路”政策驱动,海外业务快速增长,预计十三五期间海外收入保持30%以上增速;光纤光缆出口增速迅猛,且自给率逐渐提升,预计2019年光棒产能得以释放,有望进一步提高毛利率;加速ICT转型,国内安全市场前景广阔,烽火星空收入稳定增长。 受益数据流量及5G驱动,运营商市场潜力巨大。 随着数据流量爆发以及5G推进,通信系统设备需求仍会放量增长。 Ovum数据显示,公司网络设备市场份额位列全球第五。 TheInsightPartners预测,OTN市场将从2016年的117.0亿美元增加至2025年的334.4亿美元;Ovum预测,到2021年,全球10GPON市场规模将达到24亿美元,2017-2021年平均复合增长率21%。 此外,中国信息通信科技集团的成立,有望产生“无线有线”的协同效应。 预计2019年运营商启动项目招标,5G建设网络设备需求将大幅提升,公司发展潜力巨大。 光棒自给率提升,光缆出口成绩斐然。 在光棒生产上,公司扩大藤仓烽火、烽火锐拓产量,其产能有望在2019年得以释放,推进“光棒-光纤-光缆”产业链一体化生产,有利于进一步提高毛利率。 公司光缆出口连续八年位列第一,预计2018年光缆海外收入仍将保持高速增长。 海外布局厚积薄发,带动业绩增长。 烽火通信积极开拓海外市场,已在东南亚、南美、北非等多地区布局,加之“一带一路”政策驱动,在国际市场的竞争力和影响力不断增强。 2017年海外收入52.47亿元,同比增长36.3%,海外市场进一步扩张。 十三五期间,预计海外收入保持30%以上增速。 聚焦“云网一体化”,加速ICT转型。 在互联网技术变革背景下,公司提出云网一体化战略,初步形成“大集成”的业务架构和战斗队形,其旗下子公司烽火星空作为网络安全领域龙头企业,占据市场70%以上份额。 对标Palantir,预计公司2018-2020年营收仍会保持23%左右的年复合增长率。 盈利预测与投资建议。 预计公司2018-2020年EPS分别为0.83元、1.04元、1.31元,对应PE分别为33倍、26倍、21倍。 考虑到数据流量增加及5G建设,维持“买入”评级。 风险提示:运营商资本开支低于预期的风险;公司光棒产能未能如期扩张的风险;海外业务拓展不及预期的风险;5G建设进展不及预期的风险;汇率变化带来的风险。 ||##PG##||三环集团（个股资料操作策略股票诊断）三环集团:产销两旺带来二季度高增长,未来继续稳健发展三环集团研究机构：太平洋分析师：刘翔撰写日期：2018-07-16事件:三环集团发布2018年上半年报业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润5.37-5.80亿元,同比增加25%-35%。 2018Q2净利润高增速,实际内生增速更高。 2018年归属于上市公司的净利润5.37-5.80亿元,同比增加25%-35%,中值30%;2018年Q2归属于上市公司的净利润2.85-3.28亿元,中值3.07亿元,同比增长44%-66%,中值55%。 考虑到2018年股权激励费用每季度摊销1902.95万元,研发费用投入增加,实际内生增速更高。 产能有序投放,带来可持续的稳健成长。 2018Q1年公司在建工程3.84亿元,同比增加48.67%,主要的产能扩张集中在陶瓷背壳、MLCC、PKG、陶瓷基片,进入二季度产能有序释放,带来业绩高增长,并且具有可持续性。 高速增长的业务主要体现在如下方面:1)手机陶瓷外观件,手机背壳进入小米MIX2S,Oppo,展望下半年有望更多的手机厂商推出新的陶瓷手机机型,带来持续成长;2)陶瓷封装基座有序扩产,进口替代趋势明显,目前以晶振为主,未来可应用到滤波器、CMOS图像传感器、射频封装等领域,未来扩张品类与提升份额;3)MLCC量价齐升,今年产能扩张,未来往高端产品拓展;4)陶瓷基片供不应求,产能翻倍。 此外,公司的压电喷射阀、陶瓷劈刀、电子浆料、燃料电池等逐渐打开市场,释放业绩。 基于“材料”战略,基于内生外延不断拓展业务边界,打造具有国际影响力的“先进材料专家”。 内生发展方面,公司一方面基于陶瓷材料,发展基于陶瓷材料的产品,另一方面基于非陶瓷材料拓展,如功能电子材料,特种应用玻璃等产品,公司2012年成立了三环研究院,加强公司研发,公司今年大力招揽人才加强研发。 公司新推出2个新产品,近年来公司新产品推出速度不断加快。 外延方面,积极推进以技术创新为核心、产品实力、市场规模、行业前景为导向的外延并购。 2017年收购微密斯,加快了公司国际化进程,也实现了与公司现有工艺协同,促进技术升级,推动更创新,公司未来会继续推进与主业协同的外延并购。 研发制造打造高壁垒先进材料平台,产品梯度有序稳健发展。 我们始终强调三环集团通过材料设备工艺构建高壁垒平台,产品可扩展性强,通过内生外延的方式,进行产品品类拓展与全球市场开拓。 产品梯度合理,中长期稳健发展可期待,未来迈向千亿市值。 成熟稳定类产品包括陶瓷光纤插芯、接线端子、电阻,带来稳定现金流;快速成长类产品包括陶瓷外观件、封装基座、MLCC、基片、燃料电池、陶瓷劈刀、压电喷射阀、电子浆料,带来公司中期成长;储备类产品包括电堆、热敏打印头、新型浆料等带来公司长期发展。 投资建议与评级:预18-20年公司净利润分别为15.22/19.82/25.02亿元,EPS分别为0.87/1.14/1.44元,当前股价对应PE分别为29.85/22.93/18.16倍,维持买入评级。 风险提示:陶瓷背壳进展不及预期,公司新产品研发与销售不及预期。 ||##PG##||通鼎互联（个股资料操作策略股票诊断）通鼎互联:营收短期下滑,中长期继续看好通鼎互研究机构：申万宏源分析师：顾海波撰写日期：2017-04-28事件:4月25日公司公告2017年一季报,2017Q1实现营业收入8.89亿元(-9.29%),归属于上市公司股东净利润0.88亿元(1.43%),归属于上市公司股东的扣非净利润0.86亿元(288.46%)。 同时公告对2017H1经营业绩预计,预计净利润1.95-3.24亿元,变动幅度-25%-25%。 业绩略低于预期。 营收同比下降,归母净利润同比小幅提高,预测通鼎宽带业务发展回归到市场均值水平。 2017Q1公司营收同比下降9.29%,为上市以来单季营收同比增速下降幅度最大。 我们预计主要原因系通鼎宽带ODN业务发展回归到市场均值水平所致。 2016H1通鼎宽带净利润同比增长33%,而同期ODN企业特发光网、中兴新地等企业同比下降,长期来看,公司ODN业务将回归到行业平均水平。 因公司2016年3月完成对同一控制下的通鼎宽带的收购,合并范围增加,通鼎宽带2016年一季度实现的净利润计入当期非经常性损益,所以2017Q1扣非后净利润同比有较大幅度增长达到288.46%;应更多关注归母净利润增速1.43%。 销售毛利率同比持平,销售费用率与管理费用率有较大提升。 销售毛利率为29.26%,同比基本持平,销售净利率10.47%,同比增加约0.8个百分点。 2017Q1公司销售费用率5.06%,同比提高约1个百分点,管理费用7.93%,同比提高约1.1个百分点;销售费用和管理费用达到2015年以来较高水平。 参股公司被收购,投资收益或增厚公司业绩。 百卓网络是未来一大亮点。 公司参股公司海四达电源被奥特佳收购,通鼎互联持有的海四达电源20%股权交易对价为4.5亿元,此次交易对价较账面价值溢价214.12%,将为公司带来约3亿元的潜在投资收益。 今年2月,通鼎互联全资收购百卓网络获批复,公司和百卓网络在营销、业务两方面互补,收购完成后协同效应渐显,安全互联网市场发展是未来最大亮点。 新帅上任,前瞻布局提供持续增长动力,公司发展中长期看好。 2017年3月,公司宣布聘任华为前高管蔡文杰先生为总经理,全面负责公司的经营管理工作。 蔡总管理经验丰富,上任后坚定转型方向。 新管理层到来有望给公司在激励制度、业务战略等方面带来新预期。 下调盈利预测,调整至“增持”评级。 调整ODN业务增速至市场合理水平,并考虑到18年后光纤光缆价格及市场需求具有不确定性。 我们下调17-18年盈利预测,下调幅度19%/24%。 预测公司2017/2018/2019年将实现净利润8.53亿元/10.61亿元/12.96亿元,对应PE为20X/16X/13X。 调整至“增持”评级。 ||##PG##||天源迪科（个股资料操作策略股票诊断）天源迪科:2018H1归母净利润增长242.18%,云AI产品线不断丰富天源迪科研究机构：新时代证券分析师：田杰华撰写日期：2018-08-13半年报归母净利润增长242.18%,软件、服务及运营收入增长72.58%公司8月12日发布2018年半年度报告:公司实现营业收入1,182,697,012.77元,较去年同期增长22.09%,其中,软件、服务及运营收入393,870,251.48元,较去年同期增长72.58%;归属于上市公司净利润38,362,391.48元,较去年同期增长242.18%。 公司以云计算技术的领先优势进一步扩大电信运营商BSS市场份额,大数据能力平台已拓展中国电信集团、多个电信省分公司及中移在线公司,大数据相关的产品由BSS域向OSS域延伸。 收入同比增长22.09%,研发投入大幅提升据公司半年报披露的信息,公司实现营业收入1,182,697,012.77元,较去年同期增长22.09%,按照业务进行拆分:应用软件及服务营业收入为302,889,662.20元,同比增长71.36%;系统集成工程营业收入为24,313,969.75元,同比增长369.99%;运营业务营业收入为90,980,589.28元,同比增长76.78%;网络产品销售营业收入为764,512,791.54元,同比增长3.97%。 研发投入为146,111,633.38元,同比增长39.96%,主要是维恩贝特并表和研发投入增加。 作为研发型IT企业,公司拥有4个研发基地(深圳、合肥、北京、武汉),3个研发中心(上海、成都、西安),此外,在全国大部分省会城市设立技术支持中心。 维恩贝特与公司研发管理整合,云AI产品线不断丰富公司采取业务咨询解决方案落地服务的综合战术,已落地珠三角、长三角及华中等发达地市警务云大数据项目。 公司与阿里云合作承接了多家大型国企的采购和电商平台云化,2018年,公司成为阿里云企业服务合作伙伴计划及ApsaraAiware合作计划之首家铂金合作伙伴。 维恩贝特与公司研发管理整合,推出传统银行IT新业务拓展模式。 公司目前已组建大数据人工智能产品线、云产品线,推出基于天源迪科多年行业沉淀,自主研发的大数据平台“迪数”、人工智能平台“迪智”、云平台“迪云”,推出自助可视化数据分析产品、OSS大数据解决方案等产品和解决方案。 投资建议预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.75、1.01元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。 ||##PG##||硕贝德（个股资料操作策略股票诊断）硕贝德:半年报业绩符合预期,5G射频技术蓄势待发硕贝德研究机构：平安证券分析师：刘舜逢撰写日期：2018-08-13半年报业绩符合预期,归母净利高速增长:公司公布2018年上半年财报,上半年公司实现营收8.29亿元(3.06%YoY),归属上市公司股东净利润3492.35万元(342.46%YoY),销售毛利率和净利率分别为21.55%和4.98%;其中,天线、指纹模组及芯片封装的营收分别为2.74亿元(14.38%YoY)、3.34亿元(22.10%YoY)和1.46亿元(101.06%YoY),营收占比分别为33.05%、40.29%和17.61%,毛利率分别为34.88%、12.31%和15.40%,公司业绩符合预期。 一方面是公司2017年下半年将亏损的精密结构件业务剥离,上市公司资产质量和盈利能力得到较大提升,资产负债率与去年同期相比下降了10.34个百分点,达到62.01%,经营性现金净流入达到2.00亿元(717.85%YoY);另外一方面,天线、芯片封装和指纹识别模组业务受益客户开拓持续增长。 5G射频技术蓄势待发,车载天线业务稳步增长:天线业务一直以来是公司的主营业务,公司持续深耕现有的大客户,同时不断开发新的客户,提升产品的市场份额。 随着5G等通信技术的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升,公司与ECE合作,共同开发5G微米波射频前端芯片,5GMIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域谋求领先地位。 5G射频前端芯片RFIC方面,实现了从23GHz到43GHz全频段覆盖的技术突破。 此外,在车载天线方面,经过前面几年的布局,公司的车载系列天线在技术上获得客户的认可,成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系,已为多个主力车型大批量提供天线,未来公司将进一步加大投入以不断提升单车产品附加值。 投资策略:公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善,天线、指纹模组及芯片封装三驾马车持续拉动业绩增长。 公司在5G射频技术方面已有突破,预计未来5G持续推进,手机背壳玻璃化将推动天线需求快速增加,公司业绩将迎来高速增长。 车载天线业务稳中有进,公司持续投入不断提升单车产品附加值。 我们维持此前业绩预测,预计硕贝德2018-2020年营业收入分别为22.08/26.23/31.74亿元,对应的EPS分别为0.26/0.33/0.40元,对应PE为32/25/21倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。 如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响;3)股权质押的风险:硕贝德控股持有公司股份数量为1.18亿股,占公司总股本的29.01%。 截止7月18日,硕贝德控股累计质押公司股份1.00亿股(其中0.5亿股用于硕贝德控股可交换债券股权质押),占公司总股本的24.79%,占其持有公司股份数量的85.46%,质押比例较高,若市场出现较动则给公司流动性带来一定影响。